凤凰彩票 股价腰斩、回购股份又筹办卖出，开普云“蛇吞象”失败该谁买单
发布日期：2026-02-26 23:51 点击次数：86
每经辩驳员 杜恒峰
开普云（SH688228，股价130.56元，市值88.19亿元）经心权谋的“蛇吞象”并购以间隔结束。
{jz:field.toptypename/}回溯这次老本运作，2025年8月，公司抛出紧要金钱重组筹办，试图吞下2024年营收约为自身3.8倍的南宁泰克，跨界存储器行业。这一紧要利好鼓舞公司股价大涨，2026年1月下旬，公司总市值一度冲破180亿元。
但是，喧嚣未能抓续。因中枢条件未达成一致，开普云于2026年2月24日秘书间隔重组，次日股价单日大跌14.78%，自2026年1月下旬的高点回撤过半，触发“不息20个往来日内股价跌幅累计达到20%”的回购义务，公司偶然推出5000万元至1亿元回购决策，回购价不高于315元/股。
回购是被迫之举，因为从财务数据与估值看，开普云的回购并无经济上的合感性。扫尾2025年第三季度末，虽然公司金钱欠债率低至24.8%，净金钱13.33亿元，账上“现款+往来性金融金钱”卓著5.7亿元，但上市以来谋略活动现款流净额为-4362万元，且2025年瞻望事迹由盈转亏，仅靠自身造血达成股份回购义务的难度不小。2020年，开普云通过IPO召募资金净额8.97亿元，Wind数据表露，其中有2.9亿元召募资金已被用作补充流动资金。
笔者属意到，公告说起本次回购的股份在公司露馅股份回购奉行效用暨股份变动公告12个月后遴荐集中竞价往来形势出售，这也印证了公司资金面并不足够的事实。
估值方面，即便股价着落，当今开普云的滚动市盈率仍高达267倍、市净率6.62倍。高估值回购不仅成本高，还可能面对浮亏，并不是资金的有用诓骗。
开普云并购失利，要津在于价钱谈不拢，但往来结构过于复杂亦然弥留原因。为了达成“蛇吞象”的指标，凤凰彩票app开普云收购南宁泰克遴荐了“现款收购70%+刊行股份收购30%+配套募资+实控东谈主合同转让20.73%股份”的一揽子决策，四个本领为德不卒紊，任一册领未能达成齐会导致并购失败，比如看法谋略金钱能否获胜更始、上市公司股价能否在高位看护、募资是否顺畅等。
复杂的往来野心、回购股份后续筹办卖出等情况标明，开普云这次老本运作超出了自身才能领域。企业发展需要一定冒险精神，通过并购“作念大作念强”无可厚非，但冒险也要缔造在对自身实力、行业趋势、往来风险等情况充分默契的基础之上，而非“创造条件也要上”。并购活动从无情到间隔，经常会形成股价的剧烈波动，有投资者大幅盈利，也就有投资者大幅亏本。并购失败有损上市公司声誉，不利于后续的老本运作。
在“并购六条”鼓舞下，A股并购市集活跃。Wind数据表露，扫尾2025年12月23日，2025年A股紧要重组有279单，比2024年全年增长接近200%；露馅往来总金额1.87万亿元，同比增长卓著1000%。但并购失败案例也集中出现，其中有72单紧要重组间隔，占比四分之一，其中18家间隔周期不及百天，9家不及一个月。
这些失败的案例与开普云情况相似：并购利好推高股价，间隔后股价回调。上市公司在权谋并购时，必须基于自身才能，精打细算，“一口吃胖”的契机天然诱东谈主，但噎着或消化不良的风险相同雄壮。并购的开支也不单是只须往来本人，还要接头股价着落触发还购义务后，自身的现款流能否足笼罩回购开销。
关于基础底细够厚的企业来说，即便莫得触发还购义务，进行大额回购亦然关切自身市集形象、保护投资者职权的必要手艺，比如2025年间隔重组的海尔生物、上海莱士等，其作念法值得其他公司参考。
关于开普云来说，“蛇吞象”并购失败的账单，该谁来买单？这是值得深念念的问题。
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包袱剪辑：刘万里 SF014