凤凰彩票app 押注“奇点时刻”！Circle电话会：AI代理将成为最伟业务增量

Circle四季度利润狂飙412%，收入同比增长77%。CEO觉得，当今或是AI经济爆发的奇点时刻，USDC将成为这个新经济体最中枢的交往绪言，已发布面向AI代理的测试网Circle Gateway。

跟着2025年第四季度财报展现出利润激增412%的强盛财务推崇，雄厚币巨头Circle正将其宏大的USDC收集与爆发式增长的“AI代理经济”深度绑定，试图构建下一代全球经济操作系统。

2026年2月25日，Circle召开了2025年第四季度及全年财报电话会。公司聚会创始东说念主兼CEO Jeremy Allaire与首席财务官Jeremy Fox-Geen出席，解读了最新财务数据、业务增长情况及对于AI代理支付的全新买卖疆域。

第四季度，跟着USDC换取量和链上交往量的大幅增长，公司中枢利润目的呈现几何级数飙升。更令商场防范的是，护士层在会议中花了极大篇幅描述AI与加密货币伙同的改日，这为Circle改日的增漫空间和估值逻辑大开了全新的联想力。

四季度EBITDA飙升412%，基本盘保管强盛彭胀

在事迹层面，第四季度，公司完了总收入和储备收入7.7亿好意思元，同比增长77%，超出分析师预期的7.47亿好意思元；净利润从上年同期的440万好意思元跃升至1.334亿好意思元，折合每股盈利0.43好意思元，远超华尔街预期的0.16好意思元；调节后EBITDA（息税折旧摊销前利润）达到1.67亿好意思元，同比暴增412%，同样碾压商场一致预期的1.297亿好意思元。调节后EBITDA利润率高达54%。

公司收入的增长主要来源于USDC刊行量的飞腾，但由于较高的运营杠杆和2024年四季度高达6000万好意思元一次性分销款支付酿成的低利润基数，导致了利润的飙升。首席财务官Jeremy Fox-Geen暗示：

“调节后 EBITDA 同比增长 412%，达到 1.67 亿好意思元，反馈了咱们模式中固有的运营杠杆。上一年度的调节后 EBITDA 包括了我之前提到的一次性分销付款。”

中枢业务数据方面，死心2025年底，USDC换取量达到753亿好意思元，同比增长72%，增速越过了通盘法币支握的雄厚币商场大盘。

不仅如斯，平台内USDC（存放在Circle平台基础设施内的USDC）年底同比增长5.6倍，达到125亿好意思元，占总换取量的17%。四季度储备钞票呈报率3.8%，分销成本4.61亿好意思元，同比增长52%。

收集使用量和资金流转速率（Velocity）的晋升更为惊东说念主。第四季度，链上USDC交往量接近12万亿好意思元，同比增长247%。其中，跨链传输关键基础设施CCTP的交往量越过410亿好意思元，同比增长3.7倍。CEO Allaire强调：

“对于USDC来说，CCTP险些是整个跨链转变USDC的流量，而且咱们也达到了咱们跟踪的整个跨链钞票总跨链桥接量的50%以上。事实上，在一月份，这个量达到了62%。”

对于2026年齿迹指引，护士层瞻望，在一个跨周期的多年期内，USDC将以40%的年复合增长率增长。2026财年其他收入瞻望在1.5亿至1.7亿好意思元之间，调节后运营用度在5.7亿至5.85亿好意思元之间。

押注“奇点时刻”：AI代理将成为最伟业务增量

在本次电话会上，护士层对“AI代理（AI Agents）”的参议热度以至盖过了传统业务线。Circle觉得，AI的爆发不仅是时间演进，更是经济体运转方式的重塑，而USDC将成为这个新经济体最中枢的结算货币。

Allaire在开场白中抛出了一个极具冲击力的不雅点：

“咱们正在进入一个宇宙，在我看来，可能额外百亿以至数千亿的AI代理将在互联网上进行互动并推广经济功能。这似乎很可能推动东说念主类历史上从未见过的最大经济活动加速。”

跟着OpenClaw等开源自主代理系统的出现，AI代理到代理之间的交往（如AI彼此雇佣、购买算力或数据）急需一种可靠、低成本的交换绪言。Allaire指出：

“险些整个咱们看到的AI支付基础设施，代理到代理类型的活动齐发生在区块链上。它正与USDC沿途发生。”

为了霸占这一处于“升空时刻”的商场，Circle已经发布了专为自主代理遐想的新功能测试网版块Circle Gateway。Allaire涌现，该功能

“允许代理自主地、可编程地自动化跨链USDC交往，交往成本仅为百分之一好意思分，并在不到一秒的时辰内将价值转变。”

靠近商场对于AI经济爆发时辰点的疑问，Allaire援用了改日学家的不雅点：

“昨天Kurzweil Brothers谈到，2026年第一季度可能是奇点的升空时刻，咱们改日可能会记忆阿谁时刻……在一个额外百亿以至数千亿AI代理的宇宙里，货币的velocity（换取速率）将比现存经济体系中的velocity高出几个数目级。”

主网Arc支配：从雄厚币刊行商向“经济操作系统”跃升

除了AI叙事，Circle正在构建的Layer-1区块链收集Arc是维持其改日增长的另一大基石。Arc不仅是为AI代理专门构建的高性能通说念，亦然Circle从单一的雄厚币收集演变为抽象性“经济操作系统”的关键。

面前，Arc测试网已经启动，蛊惑了超100家率先的金融和科技公司参与测试，总交往量越过1.66亿好意思元，日均交往量约230万好意思元，并完了了近100%的正常运行时辰。主网瞻望将于2026年慎重推出。

对于商场热心的代币化（Tokenization）趋势，Arc被赋予了极高的计策地位。Allaire解释称：

“咱们如实将Arc视为其他钞票刊行者的流动性和分销中心……不管你是刊行代币化股票、代币化基金、代币化银行入款如故新的雄厚币，齐简略在Arc上刊行，然后简略开启在其他区块链收集上的流动性和分销。”

此外，Circle在传统主流商场的浸透也在加速。支付收集CPN（Circle Payments Network）的注册金融机构从三季度的29家增至55家，年化交往量达57亿好意思元，比三季度更新时增长68%。

公司还与全球最大的预测商场Polymarket设立了慎重合作，并获取了数字货币银行的有条件批准。重复GENIUS法案等监管利好，Circle正迎来主流机构入场的黄金窗口期。

Circle 2025年第四季度财报电话会议全文翻译如下：

会议日历： 2026年2月25日

公司称号： Circle Internet

会议描画： 2025年第四季度财报电话会议

来源： Circle Internet

会议操作员：

早上好，女士们，先生们，感谢你们的恭候。我是 Kelvin，今天将由我担任本次会议的操作员。此时此刻，我谨原宥环球参加圆环互联网集团（Circle Internet Group）的第四季度和全年2025年财报电话会议。整个走漏现已静音，以珍重负何布景杂音。在发言东说念主发言之后，将进行问答规律。（操作员指令）

谢谢。当今，我将把电话转交给成本商场和投资者关系副总裁 John Andrews。请发言。

John Andrews，成本商场与投资者关系副总裁： 

谢谢操作员，早上好。原宥环球参加 Circle 的第四季度和全年 2025 年财报电话会议。今天与我沿途出席的有咱们的聚会创始东说念主、首席推广官兼董事长 Jeremy Allaire；以及咱们的首席财务官 Jeremy Fox-Geen。今天早上早些时候，咱们已在 Circle 投资者关系网站上发布了咱们的财报新闻稿和财报演示文稿。本次电话会议的文本纪录仍是推出，也将发布在该网站上。

我需要提醒环球，咱们的财报新闻稿、演示文稿和本次电话会议包含前瞻性述说。由于前瞻性述说实质上受风险和不笃定性的影响，其中一些无法预测或量化，一些超出咱们的限制范围，您不应依赖这些前瞻性述说作为对改日事件的预测。咱们的前瞻性述说中反馈的事件和情况可能无法完了或发生，试验结果可能与前瞻性述说中预测的结果存在要紧各异。联系可能导致这些结果不同的风险、不笃定性和其他要素的信息，包含在咱们提交给好意思国证券交往委员会的文献中。咱们将在今天的电话会议中裸露非公认司帐准则财务目的。这些非公认司帐准则财务目的的界说以及与最具可比性的公认司帐准则财务目的的颐养表，可以在发布在 Circle 投资者关系网站上的财报新闻稿和演示文稿中找到。非公认司帐准则财务目的应作为公认司帐准则目的的补充，而不是替代。当今，我想把电话转给 Jeremy Allaire。Jeremy？

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官：

谢谢 John，环球早上好。今天早上，我想滥觞谈谈我所看到的正在发生的一场超卓变革。我指的不单是是咱们在区块链和雄厚币方面看到的变化，还包括时间加速、软件驱动的时间加速和东说念主工智能的更广宽布景。我信赖，咱们正处于全球经济体系运作方式发生极端深刻和根人道转变的最早期阶段。咱们的全球经济体系不仅将变得愈加原生于互联网，而且还将变得愈加自动化。咱们正在进入一个宇宙，在我看来，可能额外百亿以至数千亿的AI代理将在互联网上进行互动并推广经济功能。

记忆昔日的几十年，咱们已经看到了这种跳动，而且这种跳动正在加速。这一程度是，咱们构建了越来越多的软件原生基础设施，越来越多的数据和交往在互联网上进行。从信息互联网到软件分发、互动媒体和买卖互联网的演进，整个这些齐通过 web、云和转移平台的给与而成为可能，并跟着时辰的推移创造了超卓的价值。

大致从 2013 年运行，咱们运行看到另一个转变，此次是进入互联网的价值期间，早期的区块链平台出现了。自后，通过法币支握的雄厚币的改换，咱们看到了一个变革性的互联网原生货币层的出生。当今，跟着咱们获取监管的明确性以实时间的纯熟，咱们看到这些发展径直与另一个主要平台转变发生碰撞，即 AI 平台的给与。这个价值期间，这种经济操作系统和互联网原生货币层与东说念主工智能、代理型经济活动和自动化的伙同，似乎很可能推动东说念主类历史上从未见过的最大经济活动加速。而咱们真的才刚刚运行。咱们在 Circle 的宗旨一直是构建一个新的互联网金融系统，构建维持它的软件基础设施，今天咱们比以往任何时候齐更沸腾能领有这个契机。

让咱们谈谈咱们在第四季度的主要亮点。咱们的雄厚币收集握续增长。咱们看到 USDC 在年底的换取量约为 750 亿好意思元，同比增长 72%，尽管由于加密货币商场调节，咱们在第四季度出现了一些下跌。咱们还看到，咱们收集上的交往量握续大幅增长，链上 USDC 交往量接近 12 万亿好意思元，同比增长 247%。这握续反馈了互联网上数字好意思元日益增长的速率和实用性。第四季度完了了极端强盛的财务事迹。本季度咱们完了了 7.7 亿好意思元的总收入和储备收入，同比增长 77%。本季度调节后 EBITDA 为 1.67 亿好意思元，同比增长 412%，调节后 EBITDA 利润率为 54%。总体而言，本季度咱们在各个方面齐完了了极端强盛的年度增长。

报复的是，咱们的平台握续扩展。咱们推出了 Arc（咱们的 Layer-1 区块链收集）的测试网，并有望在本年推出主网。Circle Payments Network 的交往量和参与者数目握续强盛增长，咱们在现实宇宙支付和跨境结算方面握续看到细密势头。

咱们还增多了新址品。咱们推出了测试版 StableFX，这是咱们新的链上外汇应用规律，以及 xReserve，它支握 USDC 在普通的区块链生态系统中的握续扩展。咱们当今支握在越过 30 个不同的区块链收集上使用 USDC，互操作性是 Circle 平台计策的关键部分。

主流应用在普通的主流企业和机构中握续深化。Intuit 和 Circle 正在合作，让 Intuit 通过 Circle 的时间为其数百万破钞者和企业带来低成本的 programmable money。Visa 握续扩大其与 Circle 雄厚币的整合，晓喻推出 USDC 结算功能，允许好意思国 Visa 卡刊行机构和收单机构在正常银行时辰除外使用 USDC 进行结算。本月早些时候，Circle 和全球最大的预测商场 Polymarket 晓喻建直立式合作伙伴关系，Polymarket 将不绝激动使用 USDC 作为其商场的中枢典质品和结算钞票，这展示了咱们作为率先的受监管雄厚币收集的极端强壮的地位。

当今这些齐只是冰山一角。主要企业和金融机构握续在他们的业务中整合和支握 USDC。咱们看到像 Cash App、Gusto、Deal、Interactive Brokers、摩根大通和万事达卡等不同的公司推出了垄断 USDC 的居品和服务。面前，咱们看到的来自初创公司、企业和金融公司的活动比咱们历史上任何时候齐多。

雄厚币商场握续强盛增长，咱们在该商场中的地位也在握续加强。法币支握的雄厚币一年内增长了 850 亿好意思元，同比增长 46%。在这个商场中，咱们的竞争地位依然强盛，咱们握续保握着显赫的商场份额。报复的是，尽管有许多其他公司努力进入和竞争，但这试验上是一个由两大刊行商主导的商场。这反馈了咱们所保管的极端握久的收集效应，这些效应组成了巨大的进入和给与壁垒。

从试验交往量的增长来看，Circle 在交往量中的份额从第三季度的 39% 增长到第四季度的近 50%。这是基于 Visa published 的分析，该分析奋力于排斥里面交往、交往所钱包再均衡和机器东说念主，以真实捕捉更能反馈真实经济活动的交往量。您还可以淡雅到，尽管昔日一年有许多其他雄厚币进入商场，但它们在真实交往中的使用量试验上为零。正如我在开场白中提到的，Circle 的收集增长强盛，链上交往量同比增长 3.5 倍，值得淡雅的是，CCTP（一种用于 USDC 可互操作使用的关键基础设施）的同比增长了 3.7 倍，在第四季度交往量越过 410 亿好意思元。我知说念竞争对许多东说念主来说是一个主要话题，是以我想再次谈谈 Circle 所保管的握久收集效应。从压根上说，Circle 的竞争地位设立在信任之上，作为一家经过审计的上市公司，对合规有着深刻的承诺，作为一家在全球各国法统带区受到监管的公司，并领有尽可能高的透明度，咱们赢得了宇宙各田主要金融机构、支付公司、企业、开荒者和最终用户的信任。这种信任体当今咱们的基本流动性上，咱们有 750 亿好意思元的 USDC 在换取，以及无与伦比的流动性基础设施，该基础设施在第四季度支握了 1630 亿好意思元的发币和赎币量。这种发币和赎币，即通过宇宙各地的银行系统大范围地一双一地创建和赎回数字好意思元的承诺，是商场上任何其他参与者完全无法比较的。

在 2025 年第四季度，咱们看到分销和收集使用量增长，如前所述，链上交往量接近 12 万亿好意思元，使用 USDC 的特地想的钱包握续增长，咱们的居品平台也在握续扩展。咱们所提供的基础设施的广度，咱们所提供的流动性服务的广度，以及像 CPN 和 StableFX 这么的新应用规律，咱们的通盘居品平台是商场上其他参与者无法复制的。而且至关报复的是，充任商场中立的基础设施，不与咱们的客户和合作伙伴竞争，并在尽可能多的平台上构建普通可及和可用的时间，这些亦然咱们竞争胜仗的关键。

接下来谈谈咱们的平台扩展。Circle 的平台如实已经从成为一个雄厚币收集演变为一个用于链上金融的抽象平台和基础设施合作伙伴，涵盖咱们的三大平台维持。Arc 和咱们的开荒者基础设施，其中包括器用、操作系统以及链上左券和基础设施，以使互联网金融系统茂密发展。咱们的数字钞票和服务，其中包括 USDC 和 EURC，宇宙率先的受监管数字好意思元和数字欧元，代币化基金如 USYC，以及流动性服务如 Circle Mint 和 xReserve，确保全球范围内雄厚币的流动性和可用性。以及咱们的应用规律，CPN 是 Circle 快速增长的一项用于支付的应用规律服务，以及面前处于测试版的 stableFX，一项用于外汇的应用规律服务。

咱们握续投资于咱们的平台和基础设施，以扩展咱们能为全球公司提供的东西。通过 Arc 和咱们的开荒者基础设施，咱们看到了极端强盛的进展。Arc 测试网在第四季度启动，有越过 100 家来自银行、成本商场、数字钞票、时间、买卖和支付畛域的公司，整个率先品牌齐在积极测试、评估并与咱们合作，将其参加买卖坐褥。自测试网启动以来，咱们完了了接近 100% 的正常运行时辰，交往最终性平均为半秒，总交往量越过 1.66 亿好意思元，当今咱们测试网环境中的日均交往量约为 230 万好意思元。咱们有望在 2026 年推出主网，咱们对取得的进展感到沸腾。在时间、合作伙伴关系以及咱们最终的主网启动方面，还会有更多令东说念主沸腾的事情。

我还想再多谈少量对于 CCTP 的情况。彰着，咱们完了了极端强盛的同比增长，在这个收集上发生的交往数目增长极端强盛。但我想提请您淡雅 CCTP 的商场份额。您可以在这里看到，对于 USDC 来说，CCTP 险些是整个跨链转变 USDC 的流量，而且咱们也达到了咱们跟踪的整个跨链钞票（不单是是 USDC）总跨链桥接量的 50% 以上。事实上，在一月份，这个量达到了 62%。CCTP 正在成为价值如安在互联网上转移的关键基础设施，咱们对咱们在 CCTP 方面取得的进展以及通过收购 Interop Labs 在互操作性基础设施方面取得的进展感到沸腾。通过这些进展，咱们正在构建新的才能，真实旨在匡助种种类型的钞票刊行者，不管您是刊行代币化股票、代币化基金、代币化银行入款如故新的雄厚币，齐简略垄断这一强壮的互操作性基础设施，使您的钞票简略在 Circle 为更无缝地在互联网上转变价值而修建的这些高速公路上传输。咱们将互操作性基础设施视为一个巨大的机遇。

咱们还看到 Circle 的其他数字钞票强盛增长。第四季度，EURC 达到 3.1 亿欧元，同比增长 3.8 倍，况兼自季度末以来已经增长了 25%，死心 2 月 20 日达到 3.89 亿欧元。这反馈了对受监管的欧元计价雄厚币日益增长的需求，EURC 仍然是最大的欧元雄厚币。咱们的代币化货币商场基金 USYC 自第三季度以来也增长强盛。咱们客岁一月份收购了 USYC。咱们将其整合到 Circle 中，并围绕它制定了新的居品和分销策略，专注于数字钞票交往所的代币化典质品。跟着 USYC 的从头启动，由于在率先交往所（如 finance 和其他交往所）对 USYC 作为典质品的需求，咱们看到了加速增长。USYC 钞票在年底约为 15 亿好意思元，自季度末以来握续增长，面前已越过 17 亿好意思元。

在咱们的应用规律维持方面，Circle Payments Network 握续彭胀。咱们有 55 家注册的金融机构，高于第三季度的 29 家。有 74 家金融机构面前正在进行经历审核，咱们握续保握着强盛的 pipeline，蛊惑了来自宇宙各地数百家银行、支付公司和其他机构的好奇。咱们握续扩展 CPN 可用的商场，面前在好意思洲、EMEA 和 APAC 的 14 个商场已有实时交往流。报复的是，CPN 交往量握续增长，基于死心 2 月 20 日的昔日 30 天期间的年化交往量达到 57 亿好意思元。这比咱们第三季度财报更新时增长了约 68%。咱们正在任意投资于 CPN 的居品开荒，并领有强盛的行将上线的国度/地区 pipeline，瞻望在改日几个月内将增多 11 个新商场。

咱们还推出了坐褥测试版的 StableFX。这将机构级外汇推广与链上原子结算相伙同，完了了 24/7 的成本高效货币兑换和简化的风险护士。来自许多国法统带区的雄厚币刊行者齐参与其中，咱们很欢娱能将这个应用规律与 Arc 沿途上线，这将使通盘数字钞票生态系统受益，并在咱们握续扩展 CPN 的同期提供关键基础设施。

我想专门谈谈 Circle 在 AI 方面的情况。咱们看到围绕 AI 的开荒者活动呈爆炸式增长，这正成为 Circle 平台的报复驱能源，咱们信赖这亦然 USDC 给与的一个报复且潜在巨大的驱能源。咱们在这方面有一些举措。正如许多东说念主可能已经看到的，当新的开源自主代理系统 OpenClaw 出刻下，咱们赶紧作念出复兴，举办了一场仅限代理参加的黑客松，代理们彼此竞争，使用 USDC 构建改换应用规律，并由代理们我方投票选出胜仗者，咱们看到了令东说念主难以置信的参与度。咱们还在构建系统以更好地支握代理型支付。事实上，咱们刚刚通过 Circle Gateway 发布了一项新才能的测试网版块，该才能允许代理自主地、可编程地自动化跨链 USDC 交往，交往成本仅为百分之一好意思分。这已在咱们的测试网上上线，咱们对这将为互联网上的代理型支付和货币化模式所带来的可能性感到沸腾。咱们信赖宇宙上莫得其他支付系统可以作念到这少量。咱们还在投资匡助那些正在构建 AI 代理以及使用 AI 进行自己开荒的开荒者，让他们简略使用 Circle 居品更快、更智能地构建。咱们将作为基础设施提供商的才能带入妙技库，并提供服务器，允许开荒者器用和 AI 代理径直使用 Circle 居品，咱们在这方面看到了很好的 uptake。

当今，在 Circle 里面，AI 也正在成为咱们整个职能的基础基础设施。像许多公司一样，咱们在昔日两年运行了与 AI 联系的职责，况兼咱们在这方面的投资正在加速。咱们将中枢 AI 基础设施和自动化作为镶嵌咱们整个运营、代理基础设施、专科器用和特定 AI 脚本的关键组成部分。咱们正在构建治理机制，使咱们整个职工简略自助服务、开荒、部署和使用 AI 代理来完成他们的职能。咱们正在深化 AI 在咱们居品开荒、遐想、工程和部署人命周期的各个方面的整合，并看到了极端强盛的效果。咱们的居品开荒速率正在加速，我瞻望跟着 AI 编码代理带来的指数级校阅，这种速率将握续下去。

当今，我个东说念主信赖，AI 平台、AI 代理和基于区块链的经济操作系统将支握真是、自动化、透明和超高效的基础设施，这些将成为改日全球经济体系的基础。我信赖这将是宇宙历史上时间转型最加速的时期之一，简略在这里构建有助于维持这一新经济体系的中枢基础设施，真的令东说念主无比奋斗。我从未像当今这么对 Circle 的市时局位、平台堆栈和咱们的增长契机感到沸腾。

说到这里，我想把电话转给咱们的首席财务官 Jeremy Fox-Geen，让他向您先容财务事迹。

Jeremy Fox-Geen，首席财务官：

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谢谢 Jeremy，环球早上好。我很欢娱地向环球呈报，咱们在第四季度和通盘财年齐取得了强盛的财务事迹，为 Circle 特地出色的增长和势头的一年画上了句号。我将滥觞记忆本季度，然后提供咱们的前瞻性指引。年底 USDC 换取量为 753 亿好意思元，同比增长 72%，况兼值得淡雅的是，增长速率越过了通盘法币支握的雄厚币商场。存放在 Circle 平台基础设施内的 USDC，即平台内 USDC，年底同比增长 5.6 倍，达到 125 亿好意思元，占总换取量的 17%。第四季度的储备呈报率为 3.81%，同比下跌 68 个基点，反馈了这一时期 SOFR 的下跌。

本季度总收入和储备收入同比增长 77%，达到 7.7 亿好意思元，平均 USDC 换取量和其他收入的增长被较低的储备呈报率部分对消。总分销交往和其他成本同比增长 52%，达到 4.61 亿好意思元。我想提醒环球，2024 年第四季度的分销成本包括先前裸露的向一个大型分销合作伙伴支付的一次性款项 6000 万好意思元。

第四季度收入减去分销成本后的利润率为 40.1%，环比和煦增长 0.6 个百分点，主要反馈了其他收入增长的影响。第四季度其他收入增至 3700 万好意思元。第四季度订阅和服务收入为 2470 万好意思元，主要来自与咱们的区块链收聚会作伙伴关系联系的收入。交往收入为 1220 万好意思元，主要来自区块链奖励收入，跟着 Canton Coin 在本季度运行交往，咱们作为 Canton 收集上的超等考据者所获取的收入大幅增多。

第四季度，总收入与储备收入减去分销、交往和其他成本后同比增长 136%，达到 3.09 亿好意思元。本季度调节后运营用度同比增长 32%，达到 1.44 亿好意思元，因为咱们在这个行业的关键时刻握续投资于扩展咱们的平台和分销。调节后运营用度包括工资税，包括与股票薪酬联系的工资税，第四季度为 840 万好意思元，而客岁同期咱们莫得此类用度。

从 2026 年第一季度运行，咱们修改了调节后运营用度的界说。滥觞，为了与咱们处理股票薪酬用度的方式保握一致，根除了股票薪酬联系的工资税开销。其次，根除了某些一次性法律用度、收购联系成本以及联系的重组用度，这些在第四季度算计 290 万好意思元，因为它们与咱们的调节后 EBITDA 目的中的调节项相似。证据这一界说，第四季度的调节后运营用度将为 1.33 亿好意思元，按可比口径同比增长 28%。调节后 EBITDA 同比增长 412%，达到 1.67 亿好意思元，反馈了咱们模式中固有的运营杠杆。上一年度的调节后 EBITDA 包括了我之前提到的一次性分销付款。第四季度调节后 EBITDA 利润率为 54%。

我想花点时辰简要记忆一下咱们 2025 财年的指引和事迹。滥觞，对于咱们的指引理念。咱们正在为恒久胜仗而缔造咱们的业务，而且，咱们几个最具影响力的事迹驱动要素对商场是实时可见的。因此，咱们不提供详备的季度或全年财务指引。咱们仅就某些目的提供指引，以匡助咱们的投资者更好地深化咱们预期的事迹轨迹。当咱们瞻望事迹将 materially 偏离指引时，咱们会更新此指引。

年底 USDC 换取量同比增长 72%。2025 财年其他收入为 1.1 亿好意思元，越过咱们 9000 万至 1 亿好意思元的指引。第四季度事迹好于预期，主如若由于 Canton Coin 运行交往带来的 700 万好意思元收益。2025 财年 RLDC 利润率为 39.4%，越过咱们约 38% 的指引。第四季度利润率好于预期，主如若由于其他收入推崇优异以及握续的储备利润率。2025 财年调节后运营用度为 5.08 亿好意思元，与指引一致。

终末，我想谈谈咱们对 2026 财年的指引。咱们不提供 USDC 换取量或增长的指引。咱们正处于全球货币商场要紧变革的起头，咱们瞻望既有恒久增长，也会有季度间的波动。如前所述，咱们瞻望在一个跨周期的多年期内，USDC 将以 40% 的年复合增长率增长。咱们瞻望 2026 财年其他收入在 1.5 亿至 1.7 亿好意思元之间。咱们瞻望 2026 财年 RLDC 利润率在 38% 至 40% 之间。咱们瞻望 2026 财年调节后运营用度在 5.7 亿至 5.85 亿好意思元之间，这反馈了对缔造咱们的平台、才能和全球合作伙伴关系的投资增多。

如前所述，从 2026 年第一季度运行，调节后运营用度将根除与股票薪酬联系的工资税开销（2025 财年算计 2060 万好意思元），以及某些一次性法律用度、收购联系成本和联系的重组用度（2025 财年算计 1000 万好意思元）。咱们 2026 年的指引范围反馈了这一界说变化，本页上 2025 财年的可比数字 4.78 亿好意思元也反馈了这少量。

总体而言，咱们为 Circle 关键的一年画上了圆满的句号，完了了特地想的增长和强盛的盈利才能。咱们才刚刚运行收拢摆在咱们面前的机遇，咱们对改日仍然感到沸腾。我要感谢 Circle 团队的握续艰苦职责，并感谢咱们的投资者和分析师的支握与参与。

说到这里，操作员，咱们当今可以运行电话会议的问答部分了。

问答规律

操作员：

您的第一个问题来自 Citizens Bank 的 Devin Ryan。请发问。

Devin Ryan，分析师：

早上好。感谢您回答问题。我想从这种代理型演变运行。是的，我觉得这是一个引东说念主慎重的案例。我只想了解一下您觉得这在时辰上会如何张开。它是从交往流动性运行，然后发展到支付、假贷等？您怎样看？然后，您如何确保 USDC 处于其中的中枢位置？从时间上讲，Arc 能否相对于其他 Layer-1 推崇出色以支握这少量？谢谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 

谢谢。这是一个很好的问题，咱们花了大批时辰在这上头。当咱们遐想 Arc 并晓喻和推出测试网时，咱们特别谈到了这种代理型经济活动，将其视为咱们如何看待自主软件、自主代理和其他在互联网上进行经济活动的基本遐想中心。这在某种程度上阐述了公司早期愿景的更大布景，即可编程货币极端所允许的，以及机器中介货币极端所允许的。咱们真的看到这种交融正在发生。因此，咱们的旅程不单是始于 Arc 的遐想，也始于 USDC，咱们确保参与所相关键的代理型支付和价值转移轨范，匡助孝敬于所谓的 x402 轨范，即来自谷歌的代理型支付轨范。咱们是 AI 代理定约的成员。是以，咱们一直参与其中，但真实在一个月前发生了一些事情，即与 Claude、Claude Code、当今称为 OpenClaw 联系的这个鬈曲点，咱们真的看到了普通东说念主和专科开荒东说念主员启动代理以推广极其普通任务的才能出现了这种弗成想议的飞跃。彰着，咱们齐在商场上看到了这少量。道理的是，咱们看到径直和即时的 pickup，AI 代理和那些 AI 代理的开荒者相识到，代理到代理的交往需要可靠、低成本、真是的交换绪言。因此，险些整个咱们看到的 AI 支付基础设施，代理到代理类型的活动齐发生在区块链上。它正与 USDC 沿途发生。是以，这极端极端令东说念主饱读励，咱们正在以相配显赫的方式加倍努力。

当今，对于你问题的其他部分，这需要多永劫辰？我的真谛是，我觉得这是最大的已知未知数之一，或者说猖獗你怎样说，那即是，咱们是否正在经历一个升空时刻，昨天 Kurzweil Brothers 谈到，咱们——2026 年第一季度可能是奇点的升空时刻，咱们改日可能会记忆阿谁时刻。我觉得咱们一直在经历的时间转变正预示着某种升空。这导致了种种用途，即 AI 代理破钞来自其他 AI 代理的职责，AI 代理之间的那种互助，AI 代理向东说念主类分拨职责，东说念主类破钞来自 AI 代理的东西。整个这些齐在发生。就在昔日几周，咱们已经看到 AI 代理商场启动，AI 代理可以雇佣东说念主类工东说念主推广任务，并以 USDC 作为交换绪言获取报酬。咱们看到 AI 招聘板，AI 可以彼此雇佣，并使用 USDC 作为支付方式。是以，这辱骂常有机地发生的。从咱们的角度来看，跟着企业和初创公司围绕代理型经济活动构建居品，他们当然会遴荐在雄厚币和区块链上进行，这引出了你另一个问题的一部分，即对于 Arc 的。

Arc 是为这个时刻专门构建的。Arc 设立在简略支握范围的考据和共鸣模子之上。Arc 设立在一个经济模子上，咱们可以将高性能通说念中的交往成本镌汰到百分之一好意思分。事实上，咱们上周刚刚在测试网中推出了一项专为自主代理遐想的功能，称为 Circle Gateway，该功能将允许自主代理握过剩额并在 Arc 以极端他收集上破钞，交往成本为百分之一好意思分，并在不到一秒的时辰内将价值转变到这些收集上的整个其他应用规律和服务。

是以，咱们在构建原语。咱们在操作系统层面、基础设施层面构建它，咱们在构建器用，咱们试验上也在向那些自主存在并但愿构建东西的代理进行营销。是以，咱们在这方面还有更多的东西要推出，咱们极端好意思瞻念。而且我觉得咱们——再次，咱们谈到货币 velocity，以及像咱们构建的这么的收集和基础设施将如何灵验地导致更高的货币 velocity，我个东说念主觉得，正如我在开场白中也提到的，在一个额外百亿以至数千亿 AI 代理的宇宙里，货币的 velocity 将比现存经济体系中的 velocity 高出几个数目级。是以，咱们正在构建一个新的经济基础设施。咱们正在构建一个新的互联网金融系统，我信赖咱们极端乐不雅地觉得 Circle 可以在 AI、雄厚币和区块链的交融中认知极端关键的作用。

Devin Ryan，分析师：

是的。谢谢 Jeremy。很好的复兴，热心这个演变将会极端道理。也许只是一个更快的后续问题，但对于 Arc 代币，对这方面的琢磨有什么更新吗？它进展如何？然后，对于您何时可能就 Arc 是否推出代币作念出决定，有什么时辰上的嗅觉吗？

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官：

是的，有几点可以说。我觉得咱们正在不绝探索 Arc 代币。我觉得这是一个极端好的探索。咱们正在很好地深化代币如安在 Arc 收集上为利益联系者激发、治理、安全性、实用性等方面认知关键作用。因此，这种探索仍在不绝。咱们莫得公布任何具体的时辰表或其他信息，因为咱们仍处于探索阶段。但如前所述，咱们在 Arc 方面取得了巨大的进展，况兼在 Arc 主网方面取得了极端强盛的进展，咱们极端沸腾地看到它参加使用，咱们瞻望会看到一些令东说念主惊叹的公司参与运行 Arc 基础设施，在 Arc 基础设施上部署应用规律，并为钞票刊行者和 AI 代理提供基础基础设施，以及种种各样的用例。是以，咱们对进展感到好意思瞻念。固然，当咱们有更多信息可以共享时，咱们会公开共享。

Devin Ryan，分析师：

好的。极端感谢。

操作员：

您的下一个问题来自 Canaccord Genuity 的 Joseph Vafi。请发问。

Joseph Vafi，分析师：

嘿，列位。进展可以。也许咱们只谈少量监管布景，Jeremy 和 Jeremy。GENIUS 法案当今已经实施了几个季度。只是想知说念您从 GENIUS 中看到了什么样的具体进展迹象？然后后续问题是对于 Clarity 法案，咱们当今处于什么位置，您的看法？彰着，雄厚币处于协调解参议的中心。是以，您的筹议和想法。谢谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官：

固然。滥觞对于 GENIUS。GENIUS 齐备不绝成为咱们业务以及通盘行业的顺风。它为大型机构进入这个商场创造了法律基础。咱们已经看到了来自 SEC 和 CFTC 等机构的后续率领，因为他们正在澄清如何将合适 GENIUS 轨范的雄厚币用作 CFTC 商场的典质品。最近的 SEC 指南对于经纪交往商对雄厚币的 haircut 处理，这是在雄厚币如何用于成本商场方面的一个要紧禁闭。我可以说，广义上讲，宇宙各地的银行、支付公司、科技公司、大型企业齐在积极参与，但愿将雄厚币融入他们的居品计策。是以，这也延长到了外洋商场，凤凰彩票welcome外洋监管机构也在说，好吧，咱们当今需要承认合适 GENIUS 轨范的雄厚币是可以在他们商场上允许的那种好雄厚币，从咱们的角度来看，这极端成心。是以，咱们觉得这辱骂常积极的，况兼跟着它告成，以及跟着一些 OCC 许可证运行获批，这将影响像 Circle 这么的大型刊行者，它将不绝是积极的。

对于 Clarity，我的真谛是，Clarity 当今极端接近极端线。我知说念咱们极端接近达成一致。有许多报说念。我觉得最近的报说念似乎是准确的，即加密货币行业和银行业正在职责主说念主员层面以及与白宫每时每刻、周复一周地合作，以就东说念主们因握有雄厚币或使用雄厚币而可能获取的不同种类的奖励以及他们如何使用这些奖励达成一些协调措辞。我的嗅觉是每个东说念主齐想处置这个问题。这对银行、成本商场、钞票护士公司以及加密货币行业齐有许多平允。是以当今，我对此握严慎乐不雅魄力，但彰着 DC 即是 DC，以及春季的整个动态和其他一切，推断这些事情不是我的职责，你们公司的一些分析师可能作念得更好。但咱们握严慎乐不雅魄力，况兼咱们如实觉得，如果 Clarity 法案如实能在两党基础上通过，那将是在这个畛域缔造的另一个报复解锁。咱们固然会在改日筹议这个，但咱们觉得这对于这个商场的发展以及在更普通的应用中使用区块链来说是一个极端极端报复的解锁。

Joseph Vafi，分析师：

固然。极端感谢，Jeremy。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 不客气。

操作员：

您的下一个问题来自 Needham 的 John Todaro。请发问。

John Todaro，分析师：

嘿，感谢您回答我的问题。我想回到 Arc，也许还有 CCTP。似乎这些的恒久演变可能会变得有点像钞票无关，或者它可能只是一个普通的钞票代币化平台，用于为某些其他钞票提供股权 assurance。我想，是的，Jeremy，您对那种恒久演变有何想法，如果咱们能略略更深入地了解一下恒久愿景的话？

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 

是的，固然。是以，对咱们来说，Arc 的见识模子是，这是一个经济操作系统。它是一个漫衍式经济操作系统。这个漫衍式经济操作系统将由一组著名的率先金融基础设施公司运营，包括 Circle，它们将运行基础设施以支握这些收集上的计较、交往和数据。它是为审慎稳健的金融活动和经济活动而遐想的。咱们觉得这对于在互联网上构建实体经济是必要的。然而，在那之内，咱们但愿确保作为一个安全稳健的基础，它具备对金融系统参与者报复的几个要素。咱们但愿确保它领有宇宙上最成本效率最高的数字好意思元流动性。因此，将咱们通过 USDC 所作念的职责与咱们通过 Arc 时间所能完了的职责伙同起来，咱们信赖咱们可以创造出宇宙上最成本效率高、速率快的数字好意思元流动性模子。

第二点，这与另一部分联系，咱们如实将 Arc 视为其他钞票刊行者的流动性和分销中心。因此，咱们正在构建时间，这项时间设立在咱们已经通过 CCTP 创造的令东说念主难以置信的分销之上。咱们正在构建的时间将允许钞票刊行者，不管是代币化股权、代币化基金、代币化银行入款、其他雄厚币刊行者，以及任何可以联想到的可以代币化的钞票，齐简略在 Arc 上刊行，然后简略开启在其他区块链收集上的流动性和分销。是以，如果我刊行一个代币化股票，我但愿这个代币化股票简略在 Robinhood 的 L2 上、在 Coinbase 的链上交往所上，以及在一些支握这些钞票的其他代币化环境中运行。刊行钞票的东说念主真的需要知说念他们可以以一种安全的方式、流动的方式作念到这少量，并领有那种分销。是以，咱们修建了高速公路。CCTP 在一月份占据了跨越这些不同收集的整个流量的 60% 以上。通过咱们正在引入 Arc 的新时间，咱们信赖咱们可以为任何钞票刊行者点亮这些高速公路。是以再次回到愿景方面，大局上，这是一个用于互联网上经济活动的通用操作系统。当咱们进入商场时，在这个环境下，咱们有来自那些但愿构建极端极端成本高效、成本高效的 AI 交往的东说念主的需求，咱们有来自那些但愿构建代币化应用规律并为这些应用规律获取流动性和分销的东说念主的需求，咱们觉得 Arc 和咱们的互操作性基础设施将极端适应这种环境。

John Todaro，分析师：

太好了。极端有匡助。然后我想只是作为后续，回到对于代理型 AI 的筹议，我快乐你的看法。仅就一些加密货币股票的交往方式以及一般的加密货币代币商场而言。代理型 AI 和支付（听不清）在这些生态系统中，您觉得这种沸腾是否会超越雄厚币和 Arc？这能否成为该行业的普遍顺风？

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官：

我的真谛是，我觉得这是最令东说念主沸腾的交融点之一，彰着我有偏见，但我觉得这是最令东说念主沸腾的交融点之一。如果我是一个构建 AI 代理的开荒者，我想构建简略与其他代理订立合同、与东说念主类订立合同、可能产生争议、需要数据解说或所发滋事情的解说、需要推广这些合同和转变资金的 AI 代理。如果我琢磨构建一个主要由一些东说念主类和一些 AI 代理组成的组织，况兼我想构建其运作的底层治理机制。区块链基础设施将是完了这一切的方式。咱们需要加密解说。这是唯一能让咱们信任这些代理的活动、数据和交往的东西。是以，咱们在咱们的开荒者活动中看到了这少量。咱们在 Arc 开荒者参与中看到了这少量，来自 AI 畛域的初创公司创始东说念主相识到这就像一个极端极端有匡助的后台。如果你追念一下其他主要的平台转变，巧合会有这种硬币的两面，你看到了转移的兴起，这彰着是创建应用规律的名义积，这对应于云平台的兴起，云平台试验上可以作为转移的后端并扩展后端。是以，它们是相得益彰的。因此，我极端信赖，从当今运行，真实从 2026 年运行，AI 平台和这些区块链操作系统平台对于那些但愿为这个新的 AI 驱动的经济系统进行构建的东说念主来说，将是乱点鸳鸯。

John Todaro，分析师：

感谢整个这些，祝愿列位取得了强盛的季度事迹。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 谢谢。

操作员：

您的下一个问题来自 Citi 的 Pete Christiansen。请发问。

Peter Christiansen，分析师：

谢谢。早上好。在多个方面取得了令东说念主印象深刻的快速进展，竞争护城河看起来比以往任何时候齐强壮。Jeremy，我想知说念您能否就 PPN 的 onboarding 和流量提供一些基础信息，也许是最初的用例，粘性如何，每个 FI 合作伙伴的增长情况等等？然后作为后续问题，对于对于代理型商务的参议，这看起来极端引东说念主慎重，投资者应该如何想考这个机遇如何转变 Circle 的运营/财务模式？谢谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 

固然。是以，对于 CPN，正如您从结果中看到的，咱们当今热心的关键目的上看到了极端极端雄厚和极端强盛的增长，当咱们客岁六月推出时，它处于零状态，莫得金融机构或唯独几家，时间刚刚起步。咱们一直在通过居品迭代和买卖迭代取得进展，如前所述，咱们当今收集上有 55 家金融机构，环比显赫增多，但愿加入收集的金融机构数目握续增长且强盛。然后是流量，我可以更详备地描画一下，流量也有所增长。因此，从零运行到死心上周五的年化 TPV 约为 57 亿好意思元，自咱们前次与你们交流以来增长了 68%。咱们对所看到的情况极端好意思瞻念。我想说的几点是，越来越多的大型公司——它们有才能支握更大的流量，咱们极端热心它们加入收集，这是一个关键宗旨。

从居品的角度来看，咱们但愿提高一切发生的速率，提高这些成员加入、实施和运营的速率，对于许多金融机构来说，他们从未构兵过区块链，从未构兵过雄厚币。因此，需要简化他们如何作念到这少量。然后确保需求最高的通说念有细密的冗余，有细密的参与者。但咱们从用例方面看到的是，这主如若 B2B 跨境商户结四肢为主要驱能源。咱们在一些商场看到，你不会感到惊诧的是，来自亚洲的出口商和其他新兴商场及发达商场的入口商的企业，咱们看到一些应用经由极端泄露，可以是南南和南北汇款应用。是以，咱们看到了咱们想看到的用例。改日服气还有更多。咱们再次对胜仗感到极端好意思瞻念。我在财报电话会议上提到，咱们在这方面有许多居品参加。咱们对此可以扩展到什么程度抱有攫金不见人的宗旨。最终，彰着，当这运行达到更特地想的范围时，咱们可以运行将其货币化，咱们的合作伙伴已经运行将其货币化。是以，这是对于 CPN 的一些情况。

然后对于代理型以及对咱们的影响。咱们从几个方面琢磨这个问题。我觉得，滥觞是作为咱们雄厚币收集遵循的一个报复的新需求驱动要素。因此，AI 代理作为破钞者，从某种真谛上说，是推动雄厚币交往量、推动雄厚币余额、推动雄厚币进入更多非加密货币原生但正在与这种新的代理型经济互动的企业和用例的最终客户。我觉得这是一种方式，让咱们可以加速进入其他类型的基于软件的机构，这些机构相识到他们的居品需要简略被 AI 代理破钞，况兼可能具有不同的订价和经济模式，而咱们围绕代理型支付正在构建的轨范可能会在其中认知作用。但这也可能从压根上推动 Arc 上的流量和 Arc 的增长。跟着时辰的推移，正如咱们已经指出的，咱们信赖 Arc 可以创造新的基于交往的收入流。因此，其速率和范围当今还为时过早，但咱们觉得跟着时辰的推移可能会极端显赫。这些是其中的几点，我觉得跟着事态的发展，咱们彰着会有更多的话要说，但咱们在昔日三到四周内看到的情况如实令东说念主直情径行，咱们很欢娱咱们已经有现成的居品和时间可用，况兼咱们一段时辰以来一直在这个畛域的一些轨范上职责，可以说已经为这种似乎正在发生的升空时刻作念好了准备。

Peter Christiansen，分析师：

谢谢。极端有匡助的信息。谢谢。

操作员：

您的下一个问题来自 Mizuho 的 Dan Dolev。请发问。

Dan Dolev，分析师：

嘿，Circle 团队。Jeremy，这里事迹很好。很欢娱看到这少量。恭喜。我想问您对于预测商场以及您与 Polymarket 合作的机遇。总的来说，为什么 USDC 对这个快速增长的部分如斯关键？在接下来的几个季度和几年里，咱们可以从这种极端道理的合作伙伴关系中期待什么？谢谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官：

Dan，这是一个很好的问题。我的真谛是，当咱们琢磨给与咱们的雄厚币收集和咱们更普通的基础设施时，咱们时常被问到，嗯，杀手级应用是什么？咱们有许多不同的杀手级应用正在出现。咱们看到跨境支付是其中之一。彰着，历史上是加密货币交往，咱们看到代理型正在出现，代币化等等。但预测商场齐备是其中之一。咱们极端行运，咱们早期在链上生态系统方面下了很大的赌注。因此，USDC 对于昔日三、四、五年构建的许多链上应用规律来说是系统性的和关键的。Polymarket 即是其中之一。因此，与 Polymarket 沿途，咱们简略密切合作，以激动他们如何使用咱们的时间，改善他们客户的体验，改善他们能向用户提供的东西，使其成为更无缝的体验。但像 USDC 和咱们的基础设施为像 Polymarket 这么的预测商场所作念的是，东说念主们但愿简略快速行径。商场（尤其是预测商场）的实质是，它们是信息商场，东说念主们但愿简略快速行径。因此，雄厚币为最终用户和但愿参与这些商场的东说念主提供了以互联网速率提供典质品和结算的才能，况兼可以从宇宙各地许多不同的钱包、许多不同的商场进行。因此，它以更无缝的方式大开了全球准入，并为像 Polymarket 这么的公司提供了细密的基础设施来存储和向用户展示这些。

当今，USDC 当今被作为一种为您的 Kalshi 账户提供资金的方式。USDC 维持着 Coinbase 的预测商场。您可以使用 USDC 在 Kraken 或 Robinhood 上获取资金，彰着，他们正在提供预测商场。是以，这里还有更多值得热心的所在，咱们但愿与率先的参与者合作，确保最佳的数字好意思元，不管是用于结算如故典质品，齐能在这些所在使用，而宇宙率先的参与者给与这少量并与咱们沿途在此基础上构建，咱们觉得这是一个极端积极的胜仗。彰着，每个东说念主齐在热心 Polymarket 的增长和胜仗，这是相配惊东说念主的，彰着在这些商场仍处于早期阶段。

Dan Dolev，分析师：

是的，极端令东说念主印象深刻。谢谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 谢谢 Dan。

操作员：

谢谢。您的下一个问题来自 JPMorgan 的 Ken Worthington。请发问。

Ken Worthington，分析师：

嗨，早上好，感谢回答问题。对于 Circle 平台上的 USDC 在第四季度飞腾到 17%。当咱们琢磨 2026 年以及您正在进行的新的举措时，Circle 的这个 mix 可能达到的合理范围是几许，哪些关系或举措最有可能成为改日 12 到 24 个月内增量平台内 USDC 的最大驱动要素？

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 

谢谢 Ken。咱们对同比增长 5 倍感到极端好意思瞻念，有几点。我觉得滥觞是，咱们正在不绝构建对握有和使用 USDC 有价值的基础设施居品。咱们在咱们的钱包居品中这么作念，咱们在像 Circle Gateway 这么的居品中这么作念，咱们在 Circle Mint 中这么作念，在许多咱们与客户、开荒者和在咱们之上构建的东说念主互动的所在这么作念。这里的基本前提是，越来越多的主要机构，不管是金融机构如故其他机构，齐但愿在咱们的基础设施上进行构建。举例，Arc 即是一个驱动要素，因为 Arc 是咱们的基础设施，它将与 Mint、Wallets、Gateway 和其他基础设施很好地连气儿起来。因此，这些可以协同职责，以推动更多的应用规律、更多的资金流和更多的资金存量来使用 Circle 时间。这有助于增多平台内 USDC 的量。因此，在许多方面，这只是不绝与这些种种化的公司设立这些机构合作伙伴关系，这将握续匡助咱们增长。

我想说，这是对于这个问题的宏不雅层面。咱们彰着莫得在这方面给出任何指引。但我觉得你已经看到了发展的宗旨。咱们不绝专注于构建东说念主们想要在其上构建的优秀基础设施。还有少量需要淡雅的是，咱们已经获取了 Circle 国度信托银行（First National Digital Currency Bank）的有条件批准，这彰着对 USDC 和 USDC 储备很报复，并最终对咱们如何证据 GENIUS 法案与 OCC 合作很报复。它也可以加强咱们向商场参与者提供的托管基础设施。因此，您可以期待咱们追求这少量。而且我觉得，当咱们将其构建为一种具有信托银行所带来的某些保护的 fiduciary 和安全和运营机制时，咱们觉得这对咱们在改日几个季度中走出时的平台内才能是有益的。

Jeremy Fox-Geen，首席财务官：

是的，我只想补充少量。Jeremy 谈到了咱们平台基础设施的扩展以及咱们领有的居品，这些居品使宇宙率先的企业更容易在 Circle 的平台和时间上进行构建。但我还想补充咱们构建的支握咱们所作念的一切的整个其他基础设施亦然其中的一部分。咱们普通的全球银行和流动性基础设施在雄厚币畛域是无与伦比的。设立在 USDC 之上的普通用户、开荒者和其他企业收集只会让任何一个额外的主要企业更倾向于遴荐使用 USPC。固然，咱们被定位为中立的商场基础设施。咱们莫得与任安在其基础设施之上为他们的客户进行构建的企业和开荒者竞争。

Ken Worthington，分析师：

太好了。极端感谢。

操作员：

您的下一个问题来自 Seaport Research 的 Jeff Cantwell。请发问。

Jeff Cantwell，分析师：

嘿，极端感谢。我会一运行问两个问题。我想知说念，滥觞，您能否告诉咱们本年 1.5 亿至 1.7 亿好意思元其他收入指引的组成要素。是什么导致了增长？您能否与 2025 年相比为咱们剖析一下？然后又是对于 Arc，只是为了对计策和 rollout 愈加省心一些，因为您更接近主网启动。您留意在高层面上谈谈主网上线后的 rollout 策画吗？我想我只是好奇，您是否预感到一个宇宙，其中 Arc 的某些元素和 CPN 的某些元素可以交融在沿途，为客户和您的客户提供更多价值？极端感谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官：

是的，谢谢。也许我先回答第二个问题，然后 Jeremy Fox-Geen 回答第一个问题。对于 Arc 主网，有几点。滥觞是咱们正在取得巨猛进展。如前所述，通过测试网的时间基础设施一直很强壮。使用情况强盛，交往和活动以及开荒者活动的增长，咱们感到极端好意思瞻念。当咱们琢磨从测试网过渡到主网时，咱们热心几个关键的事情。一是，咱们仍然但愿确保在进入主网之前，整个 Arc 收集的用户齐能使用某些时间，我提到了一些令东说念主沸腾的时间。是以，这些与对从事代币化的机构有价值和对在此类收集上进行活动的 AI 代理有价值的事物联系。是以，咱们有一些时间要请托。但报复的是，咱们公开说过，Arc 主网的第一阶段将是所谓的泰斗解说考据，这试验上是要引入第一批将与咱们沿途运行 Arc 收集基础设施的计策合作伙伴。咱们但愿确保领有宇宙一流的金融基础设施公司与咱们沿途运行基础设施。是以，如果你是一个开荒者，或者你是一个机构，或者你是一个最终用户，你会显然 Arc 收集是由一些宇宙率先的金融基础设施公司运行的，这不仅对信任和可靠性至关报复，而且对治理以及咱们改日如何琢磨这少量也至关报复。是以，这是一个关键部分。

第二点是，咱们正在与通盘数字钞票生态系统密切合作，包括企业器用、托管、钱包、交往所等等，以确保每个东说念主齐在第一天作念好准备。是以，咱们但愿给每个东说念主时辰准备好他们整个的基础设施。这包括与 Circle 现存居品堆栈的深度集成，以便，举例，在第一天咱们上线主网时，USDC 的流动性是宇宙上最佳的，是宇宙上成本效率最高的，并成为一种有蛊惑力的方式，让在互联网玄生动的价值通过 Arc。是以，那里有职责要作念。与咱们晓喻的测试网组中的主流公司合作，这些公司正在承诺在 Arc 上推出居品，并确保咱们在成本商场、支付、外汇、代理等畛域领有正确的用例组合。因此，让整个这些齐准备好是关键。

然后对于你问题的终末部分，Arc 将是 CPN 的关键基础设施。Arc 将为速率、可靠性、审慎安全稳健、效率提供极端强壮的基础设施。它简化了经由，因为东说念主们只需要握有雄厚币即可使用它。但它也内置了整个互操作功能。是以，Arc 具有一流的互操作性。因此，如果 CPN 上的一个端点需要与不同收集上的钱包交互，Arc 试验上为 CPN 上的这些成员提供了凡俗转变到这些其他收集的才能。因此，Arc 成为 CPN 的后台，况兼 StableFX（一个原生运行在 Arc 上的关键应用规律）也将成为支握 Arc 交往的外汇后台。因此，欧元和好意思元之间或欧元和比索之间或迪拉姆和比索之间的交往，任您遴荐，咱们将其他雄厚币引入 Arc，并将其他雄厚币和作念市商引入 StableFX，这将使咱们简略提供实时的原子交换的跨币种流动性，这加速了转变和结算及结算保证的速率，减少了东说念主们必须占用的资金量等等。因此，Arc、StableFX、CPN 和 Circle Mint 协同职责，将支握咱们觉得在进入 Arc 主网时的关键事项。

Jeremy Fox-Geen，首席财务官：

Jeff，我往复答问题的第一部分。是以，其他收入，本季度为 3700 万好意思元——3680 万好意思元，其中约 2500 万好意思元来自订阅和服务收入，1200 万好意思元来自交往收入。在这些类别中，在订阅和服务收入中，咱们赚取的最大部分收入来自咱们的区块链收聚会作伙伴关系，这些收入既有预支部分也有时常性部分。咱们已经谈到过，预支部分取决于咱们达成的整合数目和合作伙伴关悉数目，可能会有季度间的波动，以及潜在的时常性收入如何跟着时辰的推移而积存，因为咱们越来越多地将这些上线，并推广阿谁强壮的 pipeline。其中还包括 USYC 代币化货币商场基金的护士费，面前相对较小，但彰着改日有后劲。在交往收入中，正如我觉得咱们之前说过的，包含几个不同的部分。有来自升值居品的用度，比如 USDC 的快速赎回，CCTP 快速转账。这即是改日你会看到 Circle Payments Network 产生用度的所在。此外，咱们还运行考据者基础设施，我在开场白中提到，尤其是在本季度，由于 Canton Coin 的交往、上市和股价变动，咱们在本季度证据了特地高的收入，特别是这一项。当今，咱们不提供这些组成要素的指引。整个这些货币化居品和服务的可货币化阵势试验上是从 2024 年第四季度和 2025 年第一季度及以后才真实运行的。是以，这些居品还处于极端极端早期的阶段。但琢磨到这一收入线唯唯一年的历史，咱们对全年达到 1.1 亿好意思元的得益感到极端好意思瞻念。

Jeff Cantwell，分析师：

太好了。谢谢。

操作员：

您的下一个问题来自 Autonomous Research 的 Ken Suchoski。请发问。

Kenneth Suchoski，分析师：

嘿，早上好。感谢您回答问题。Circle 在分销成本方面看到了一些可以的 leverage。我想热心这少量。我的真谛是，与 Coinbase 的左券即是这么，但想了解您对 Coinbase 除外的分销成本的最新想法，以及这些参议进展如何，因为昔日几个季度那些非 Coinbase 的分销成本一直相配雄厚。是以，任何更新齐将不堪戴德。谢谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 

是的，我可以回答一部分，如果 Jeremy 想补充，他也可以。我觉得，咱们处于一个极端成心的位置，因为 USDC 具有其收集效应的上风，即，如果你正在构建一个居品或服务，况兼你想要一个合规、流动性强、可用、可互操作的数字好意思元，USDC 是首选。是以，咱们看到的是，许多许多正在构建和推出的居品齐在使用 USDC，并与咱们的雄厚币收集连气儿，推动需乞降流动性。这对那些居品来说是有价值的。这些居品基本上是在垄断这个全球可用的近乎免费的好意思元支付系统。因此，当这种情况有机发生时，这种由开荒者驱动、机构驱动的有机飞轮，推动了 USDC 和这些机构的增长，咱们不需要去与他们作念激发交往或其他事情。是以，正如咱们所说，咱们对在哪些所在咱们觉得设立激发关系特地想是自律的，在哪些所在特地想，在哪些所在咱们可以看到合作伙伴试验上可以推动增长，况兼可以推动特地想的增长。是以，咱们将这些视为要素，比如增长在那儿，特地想的增长在那儿。我觉得这有助于咱们在此简略保管的基本单元经济学的强度。这是大局。Jeremy 可能有其他补充。

Jeremy Fox-Geen，首席财务官：

是的，我想对这个报复的计策阐发补充几点，这即是，咱们之前在电话会议中也说过，通过分销合作伙伴（其中一些是有激发的）完了的 USDC 增长，也会导致围绕 USDC 的潜在收集效应的增强，我早些时候在本次电话会议中谈到了其要素。这使得其他商场参与者更倾向于独随即构建和使用 USDC，并向他们的客户提供基于 USDC 的居品和服务。其压根点是，咱们领有的任何分销关系，也会增强那些不受任何分销关系或任何激发合作伙伴关系影响的 USDC。这即是基础收集如何领有收集效应强度来影响咱们的 RLDC 利润率和咱们的基础经济学。

Kenneth Suchoski，分析师：

太好了。谢谢你们俩。

操作员：

您的下一个问题来自 Morgan Stanley 的 James Faucette。请发问。

James Faucette，分析师：

太好了。极端感谢。我想回到您对于 AI 黑客松等的筹议。您如何看待 Circle 成为许多那些不停发展的支付收集等弗成或缺的一部分的待劳动项清单，特别是当彰着还有其他参与者或处置有磋议如以太坊或更普通的加密货币时。只是想知说念，在一个代理型宇宙中，咱们的上风和弱点是什么，以及如何建随即位？谢谢。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官：

固然。谢谢你的问题。我想指出几点。滥觞是，Circle 在昔日四五年里任意投资，以确保咱们的雄厚币收集以及支握 USDC 分销、流动性和结算的管说念在尽可能多的区块链收集平台上可用。咱们在越过 30 个区块链收集上。这很关键，因为构建应用规律的开荒者会在他们的代理可能锚定的收集上构建应用规律，他们可能锚定在以太坊上，如你所知，他们可能锚定在 Solana 上，他们可能锚定在 Arc 上，他们可能锚定在一个尚未出现的新链上。有令东说念主沸腾的新区块链行将出现。

我信赖咱们齐觉得，如果你琢磨区块链收集，这些经济操作系统，咱们仍处于它们扩展并扩展到 AI 所要求的那种交往速率的早期阶段。是以一是，咱们今天就在这些收集上运行。事实上，咱们共同撰写并参与了险些所相关键的代理型支付轨范，像 x402 和 ERC-8004 这么的代理型支付轨范（对于那些不了解的东说念主来说，这有点像行话，但基本上这些是代理联系的轨范），险些整个的，我想我看到过一个统计数据，我可能记错了，但基本上，最近一段时期测量的代理型支付中，99% 齐是以 USDC 进行的。

因此，通过存在于整个这些收集上，通过参与轨范制定，通过以这些方式部署，咱们领有先发上风。咱们还确保咱们整个的 API、咱们整个的左券齐径直作为妙技库提供给代理型编码系统，并作为 MCP 服务器，以便 AI 开荒者器用可以无缝集成到其中。是以，这些齐是咱们一段时辰前运行投资的事情，当今当咱们到达这个升空时刻时，这些投资正在得到呈报。是以，咱们对这些方面感到好意思瞻念。而且我觉得当今，我觉得许多公司真的相识到，比如说你是一个 SaaS 公司，你相识到，好吧，也许咱们不会销售最终用户席位，但咱们将以 API 的阵势向 AI 代理销售咱们才能的造访权限。

许多公司齐在试图弄了了，嗯，你如何向四处轻狂的 AI 代理群进行营销，是否有商场可以让 AI 找到它们可以使用的东西。是以，AI 代理宇宙中的分销是一个新事物。正如你所指出的，在（听不清）推出后不久，咱们遴荐看到了一个契机，让 AI 代理在一个黑客松中彼此竞争，进行投票，这是同类首创，我觉得这是一次强壮的营销活动，那批 AI 代理应今对 USDC 有了很好的了解。因此，跟着时辰的推移，你可以期待看到咱们作念更多雷同的事情。但在时间层面，回到原点，咱们信赖 Arc 作为基础设施，既因为其以 USDC 为中心的才能、成本效率、互操作性以及交往的成本效率，将成为一个极端有蛊惑力的高隐隐量基础设施，咱们将在这方面加大参加。

James Faucette，分析师：

谢谢，列位。

操作员：

面前莫得其他问题了。就此，我当今将把电话转给 John Andrews 作念驱散词。请发言。

John Andrews，成本商场与投资者关系副总裁： 

是的，很好。Kelvin，极端感谢你。对于那些未能通扰乱答走漏发问的东说念主，咱们很乐意在今天晚些时候与您跟进。再次，咱们感谢您今天早上的热心和参与，并期待很快与您筹议。

Jeremy Allaire，聚会创始东说念主、董事长兼首席推广官： 

谢谢环球。

Jeremy Fox-Geen，首席财务官：

谢谢。

操作员：

女士们，先生们，今天的电话会议到此结果。感谢您的参与。您当今可以挂断走漏了。

风险辅导及免责要求

商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提议，也未琢磨到个别用户特殊的投资宗旨、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否合适其特定景况。据此投资，包袱餍足。

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